腾讯新闻《潜望》 作者 刘鹏

体量超3000亿元规模的中国最大校企方正集团，有望迎来重整。

2月18日晚，方正集团在上交所发布公告称：2020年2月14日，发行人方正集团收到北京市第一中级人民法院送达的通知，北京银行以方正集团未能清偿到期债务，且明显不具备清偿能力，但具有重整价值为由，申请法院对发行人进行重整。

所谓重整，是指对已经或可能发生破产原因，但又有挽救希望与价值的企业，通过对各方利害关系人的利益协调，借助法律强制进行股权、营业、资产重组与债务清理，以避免破产、获得更生的法律制度。重整制度的设置，就是在可能的情况下尽力缓解企业因破产而带来的不利影响，避免或减少职工失业，挽救企业的经济与社会价值，保护社会投资与经营，实现破产财产价值的最大化，保障债权人等利害关系人的权益。

这也意味着，自2019年12月初首次出现债务违约的方正集团，或将通过重整程序，以挽救债务人企业、恢复持续盈利能力为目标，走出困境。

重整有待法院审理

方正集团诞生于1986年，北京大学投资40万元注册成立了方正集团的前身——北京大学理科新技术公司。发明的“汉字信息处理与激光照排系统”的两院院士王选，奠定了方正集团的起家之业。

在此基础上，经过多年不断发展，方正集团逐步形成了IT、医疗、产业金融、产城融合等业务协同发展的产业格局，旗下拥有方正科技、方正控股、北大医药、北大资源、方正证券、中国高科等6家上市公司。

但是，方正集团面临着沉重的债务负担。方正集团2019年度第二期中期票据《募集说明书》显示，截至2019年3月末，方正集团合并报表口径总资产3555.7亿元，总负债2907.5亿元，其中有息负债约1970亿元。

2019年12月2日，方正集团2019年度第二期超短期融资券（债券简称：19方正SCP002）到期未能兑付，金额20亿元，引爆了方正的资金链危机。资金危机爆发后，方正集团所持有的方正证券、中国高科等上市公告的股票纷纷被冻结。

重整程序以挽救债务人企业、恢复持续盈利能力为目标，在当前方正集团面临的困难局面下，或不失为一条帮助方正集团走出困境的可行路径。根据相关法律规定，企业不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，或者有明显丧失清偿能力可能的，但具备重整价值和再生希望的，可以按照法律规定进行重整。

腾讯新闻《潜望》获悉，接下来方正集团将召开债权人会议与股东会议，商议重整方案，随后再提交至法院审理。

针对重整申请，法院应当就申请人是否具备申请资格、是否有重整可行性等内容，进行听证。一方面，对符合法律规定的申请应当及时受理，不得拖延阻碍；另一方面，对不具有重整可能的申请应不予受理，不能让重整制度变成债务人组织债权人实现权利的手段。

方正战略投资人面纱有待揭开

12月3日，方正集团旗下上市公司发布公告称，北大资产经营有限公司拟为方正集团引入大型央企作为战略投资人。北大资产正就此事与各方紧密沟通，目前尚未最终确定战略合作方及具体交易方案，后续能否顺利推进存在重大不确定性。一旦最终确定，方正集团实际控制人将可能发生变化。

方正引入战略投资人问题备受市场关注。腾讯新闻《潜望》获悉，2018年6月就有包括中交建在内的多家央企抛出橄榄枝，请求参与到方正集团的改制中。进入2019年，参与方正改制的传言对象变成了泰国正大集团旗下的正大金控，以及珠海国资委旗下的珠海华发集团。

但以上传言均告落空。腾讯新闻《潜望》独家获悉，国有四大AMC之一的中国信达，已向方正集团抛出橄榄枝，拟作为战略投资者身份深度介入方正集团并购重组过程。

随后路透社报道称，中国信达为其提供了80亿元的流动性，但方正集团并未证实此事。

此次公告实施重整，不知是否为方正集团引入战略投资人工作实质推进程序的关键一步。但梳理市场案例可以发现，企业重整除了进行债务调整外，还往往会涉及出资人权益调整事项并引入重整战略投资人。换句话说，“重整”与“引战”两项工作往往结合起来开展。

例如重庆钢铁在重整过程中，就引入了由中国宝武钢铁集团有限公司联合多家中外企业，共同组建的国内第一支钢铁产业结构调整基金。2019年12月，该基金与中国宝武集团签署了《意向书》，中国宝武集团有意向成为重庆钢铁的实际控制人。

根据2018年5月中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过的《高等学校所属企业体制改革的指导意见》，高校所属企业要进行体制改革，全面清理规范，理清产权和责任关系。此前，已有同方、启迪等多家校办企业引入战略投资人完成体制改革。

目前，关于方正集团的“重整”申请尚未得到法院批准，如后续能得到批准，或将作为解决路径，推动方正集团的“体制改革”任务完成。

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